开云电子华鑫证券有限职守公司孙山山近期对劲仔食物003000）实行探索并颁发了探索陈述《公司事变点评陈述：结余才智改正，零食渠道再现亮眼》，本陈述对劲仔食物给出买入评级，今朝股价为10.54元。

　　2024H1总营收11.30亿元(同增22%)，闭键系公司连接开垦及优化经销商/落实终端商场筑造/新产物施行拉长所致；归母净利润1.43亿元(同增72%)，扣非归母净利润1.22亿元(同增70%)。此中2024Q2总营收5.90亿元(同增21%)食品，归母净利润0.70亿元(同增59%)，扣非归母净利润0.64亿元(同增64%)。2024H1毛利率同增4pct至30.40%，闭键系一面原辅料代价消浸所致；发卖用度率同增1pct至12.58%，闭键系告白投放/品牌施行增添所致食品，估计下半年用度有所屈曲；处分用度率同减0.2pct至3.64%。归纳来看，2024H1净利率同增4pct至12.84%，结余才智进一步改正。

　　产物上，2024H1鱼成品/豆成品的营收诀别为7.03/1.11亿元，诀别同增17%/10%，公司连接饱吹鱼成品的更始升级，新品深海鳀鱼正在西安样板商场实行食品，并借帮综艺擢升出名度，后续筹划正在天下规模铺货；公司实行豆成品的渠道定造化开垦，促进产物更始升级，新产物“周鲜鲜”短保豆干产物力连接擢升。2024H1禽类成品/蔬菜成品的营收诀别为2.58/0.38亿元食品，诀别同增51%/16%，禽类食物再现亮眼，闭键系第二大单品鹌鹑蛋迅疾拉长所致。渠道上，2024H1线%，线上新媒体板块再现不足预期，公司主动扩充电商团队，下半年将正在产物货盘与打法上做更多索求；线下渠道中BC超与古板通畅渠道再现较好，零食渠道增速高出100%。2024H1直营渠道营收为2.57亿元，同增46%，闭键系线下零食专营渠道拉长所致。2024H1经销渠道营收为8.73亿元，同增17%，闭键系公司连接开垦经销商所致。截至2024H1末，公司经销商数目为3166家，同增24%。品规上，大包装受线上落差影响增速回落至个位数食品，鹌鹑蛋放量促使散称装保卫较高增速，幼包装与公司整个增速靠近。

　　咱们看好公司大单品造就才智，鹌鹑蛋产能开释及深海鳀鱼等新品的造就希望饱吹结余才智连接擢升。咱们估计2024-2026年EPS诀别为0.70/0.86/1.05元，今朝股价对应PE诀别为15/12/10倍，保卫“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危机食品、鹌鹑蛋拉长不足预期、本钱上涨危机、零食专营渠道拉长不足预期、股权引发标的不足预期、终端需求疲软等。

　　数据核心凭据近三年颁发的研报数据揣度，光大证券叶倩瑜探索员团队对该股探索较为长远，近三年预测确实度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为结余3.05亿，凭据现价换算的预测PE为15.5。

　　该股比来90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构标的均价为16.92。

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